地产圈炸了！融创老板孙宏斌只用一招，就把680亿债务“变没”了——债权人秒变股东，手里的借条成了股票，但代价是资产瞬间缩水60%！
这个被业内称为“金融魔术”的操作，让融创成为首家即将清零境外债的房企，而孙宏斌自己却稳坐董事长之位，甚至通过“股权锁定”白捡了23%的股票控制权。
更绝的是，75%的债权人两个月内火速同意方案，只因为一句大实话：“不同意？钱更拿不回来！”
一、680亿债务的“消失术”：债主变股东，孙宏斌稳赚不赔
融创境外债务高达95.5亿美元（约680亿人民币），孙宏斌的解决方案简单粗暴：全额债转股！
债权人手里的债券，直接换成融创的股票，债务一笔勾销。
但转股价格暗藏玄机——最低3.5港元/股，而融创当前股价仅1.43港元，债权人资产账面立刻蒸发60%以上。
更让债权人憋屈的是“股权稳定计划”：每转股100美元债券，23美元股票必须无偿划给孙宏斌团队，且6年内不能卖。
这意味着，孙宏斌不仅没因债转股稀释股权，反而把持股比例牢牢锁定在23%以上，控制权纹丝不动。
一位参与谈判的债主苦笑：“这是逼我们赌融创未来股价翻倍，否则血本无归！”
方案推进速度快到离谱——4月公布，6月底75%债权人同意，9月香港法院投票通过即可生效。
如此顺利，只因债权人别无选择：房企接连爆雷，硬追债可能一分钱拿不回，不如赌一把孙宏斌翻盘。
二、孙宏斌的底气：上海豪宅卖疯，AMC排队送钱
债主们敢赌，是因为融创手里攥着“硬货”——上海外滩壹号院今年狂卖170亿，单盘销量全国第一，开盘2小时售罄。
北京壹号院两周卖出25套，吸金9亿，高端项目成了融创的“现金奶牛”。
这些核心城市豪宅去化快、利润高，是孙宏斌谈判桌上的王牌筹码。
AMC（资产管理公司）也成了“救命钱袋子”：中信金融资产接手上海董家渡68亿债务，免掉违约金、延期4年还款。
长城资产砸24亿盘活重庆项目，央企信托注资5.5亿救天津楼盘。
AMC看中的正是融创一二线优质土储——1.3亿平方米土地，70%位于北上广等核心城市，抵押价值极高。
政策更是全力兜底：345亿保交楼资金火速到账，覆盖218亿专项借款+104亿银行融资。
融创三年狂交66.8万套房，去年17万套全是“借来的钱盖楼”，靠政府信用背书稳住购房者。
三、三落三起的“不死鸟”：坐牢、破产都打不垮
孙宏斌敢玩这么大，源于他三次从深渊爬起的经历：
第一次栽跟头：27岁成联想接班人，却因“挪用13万公款”入狱5年（后改判无罪），人生从巅峰跌进牢房。
出狱后他主动请柳传志吃饭道歉，借来50万创业，靠房产中介“顺驰”翻身成天津地产一哥。
第二次惨败：2003年放话“超越万科”，疯狂拿地王导致资金链断裂，2006年含泪把顺驰贱卖给路劲集团。
但仅隔两年，他靠融创杀回北京，20亿拿下海淀地王，2010年成功赴港上市。
第三次暴雷：2021年融创负债飙到1.05万亿，连利息都还不起。
孙宏斌押上个人资产担保展期，裁掉半数员工，总部从北京撤回天津，被嘲“步许家印后尘”。
但他没跑路，反而公开承诺：“只剩我一人也会扛到底！”
四、化债背后的残酷真相：股民和债主成最后兜底人？
融创的“重生”并非没有代价——境内债重组砍掉50%债务（154亿元），债权人接受展期、抵房、打折兑付。
境外债主更惨，被迫高位接盘股票，若融创股价持续低迷，680亿投资可能化为泡影。
散户股民也被卷入风暴：融创股价从高峰26港元暴跌至1.4港元，市值蒸发超90%。
债转股后流通股激增，股价回升压力巨大，普通投资者回本遥遥无期。
有股民吐槽：“这波操作等于让散户和债主凑钱给孙宏斌续命！”
融创自身经营仍步履维艰：去年亏损257亿，销售额仅234亿（不到巅峰期10%），现金197亿仅覆盖13%短期债务。
靠代建、文旅等新业务输血杯水车薪，收入占比仅16%。
孙宏斌坦承：“未来只聚焦一二线城市，其他项目该卖就卖。”
五、行业惊现“融创模式”：房企化债还能这么玩？
融创的“债转股+控制权锁定”组合拳，已被旭辉等出险房企视为模板。
业内直言，这本质是“用时间换空间”——逼债权人陪企业熬过寒冬，赌未来楼市回暖。
但与恒大许家印转移资产、技术性离婚相比，孙宏斌选择保交付、守资产：
三年交付66.8万套房稳民心，抵押核心项目换AMC注资，甚至自掏腰包担保债务。
一位机构分析师评价：“许家印把烂摊子甩给社会，孙宏斌把烂摊子绑上战车。”
房企生存逻辑从此改写：规模神话破灭，土储质量（一二线占比）、老板信用（是否真还债）成救命稻草。
孙宏斌的“不死鸟”故事能否延续？答案藏在上海壹号院下一期开盘的认购表里，藏在9月香港法院的最终裁决书中。
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