本文为《大美界》原创
作者 | 杨杨杨
全球美妆行业经历三年低迷，消费乏力、库存高企的阴云下，一家代工巨头的财报却亮得刺眼。
本周一，科丝美诗集团发布最新财报：2025年第二季度销售额达6236亿韩元（约合人民币32.7亿元），同比增长13.1%，创下该公司历史最高单季营收纪录。
若加上第一季度的5886亿韩元（约合人民币30.8亿元）营收，科丝美诗集团上半年总营收来到了惊人的1.2万亿韩元（约合人民币63亿元）。
当各大化妆品品牌增长疲软时（高丝中国区销售额甚至下滑），这个隐身在它们背后的代工帝国，却悄然成为产业链上强势的一方。
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半年狂赚1.2万亿的全球版图
成立于1992年的科丝美诗（Cosmax）是全球知名的化妆品ODM公司，业务不仅覆盖护肤、彩妆，也囊括香水、护发等多个化妆品品类。
凭借严格的质量把控和高效的生产能力，欧莱雅、联合利华、宝洁、雅诗兰黛、资生堂等国际大牌，以及花西子、百雀羚、毛戈平等国内知名品牌都是科丝美诗的客户。
也就是说，科丝美诗已经形成全球版图：韩国本土、中国、东南亚、美国是其核心的四大区域市场。
翻开财报，韩国本土市场的数据是此次营收增长最大亮点。
其一，是62%的营收占比，第二季度达到4205亿韩元（约合22.13亿元人民币），相当于每天从韩国市场吸金46.7亿韩元（约合2400万元人民币）；其二，是高达20.8%的同比增速。
强劲增长背后，是得益于K-beauty（韩式美妆）在全球掀起的热潮。
所谓K-beauty，有几个关键特点，如平眉大眼、无暇底妆、无辜卧蚕等，其动辄有近十个步骤的护肤流程，产品也有分早晚的习惯，近年在亚洲和欧美迅速风靡，并在全球市场占据了不可忽视的地位。
好风凭借力，K-beauty让韩国美妆品牌夺得了更大市场：根据韩国产业通商资源部发布的数据，韩国化妆品2024年出口额历史性地突破了百亿美元大关，达到了惊人的102亿美元，相较于前一年实现了20.6%的强劲增长。
作为代工工厂的科丝美诗亦受益于此。韩国本土中小独立化妆品品牌在海外热销，将气垫防晒、哑光唇釉等韩式美学源源不断地输向全球，是该公司本土市场业绩快速提升的关键因素。
作为公司第二大市场，中国区仍是营收主力但增速放缓。
财报透露，中国区第二季度销售额微增0.7%至1486亿韩元（约7.82亿人民币），占总营收28%；上半年总收入3113亿韩元（约16.13亿人民币），同比仅增2.07%。
值得注意的是，中国区市场内部表现割裂。
如上海公司凭借现有客户转化率提升及新客户新品放量，销售额劲增11%至1086亿韩元（约5.72亿人民币）；而广州公司则受新老客户需求疲软及高基数拖累，销售额同比下滑17%至411亿韩元（约2.16亿人民币）。
东南亚市场是科丝美诗营收的重要增长极，潜力凸显。
一方面，该区域二季度销售额同比飙升23.1%，达440亿韩元（约2.32亿人民币）；另一方面，区域里，泰国表现尤为亮眼，销售额暴涨124.1%至231亿韩元（约1.22亿人民币），增长主要受益于大批量防晒订单及客户业务扩张。
美国市场却表现垫底，亟待破局。从数据看，该地区二季度销售额同比骤降17%至300亿韩元（约1.58亿人民币）。
针对此，科丝美诗计划押注防晒、身体护理等高增长品类寻求突破，预计下半年有望回暖。
从全局来看，财报特别提到，面对区域不平衡，公司正通过联合销售将触角伸向越南、印度等邻近市场，并加码OBM（自主品牌开发与生产）模式，推动客户多元化以提升盈利韧性。
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超级产能下的暗礁
作为全球最大美妆代工厂，科丝美诗构建起一道产能护城河。
财报显示，该公司在全球5个国家（韩国、中国、美国、印尼、泰国）运营着19家工厂，年产能接近33亿支。
其中，科丝美诗在中国上海、广州两地拥有3大工厂，年产能可以达到15.3亿支，是其全球产能的一半。
这种规模效应下，科丝美诗能有更大议价能力，并将现金流的部分压力反向转嫁品牌方。
更隐秘的是定制平台“3WAAU”的推出。在该平台上，用户只需要输入肤质数据，AI从1260万种组合中生成配方，1支起订、24小时交付。
也就是说，当传统代工还在为万件订单谈判时，科丝美诗已用C2M（用户直连制造）模式撕开新战场。
不过，科丝美诗高增长神话下，却难掩增收不增利的隐忧。
财报显示，该公司二季度营业利润为608亿韩元（约合3.20亿元人民币），同比增长30.2%，但受非经营性损失及税收支出影响，净利润同比下降38.1%，至218亿韩元（约合1.15亿元人民币）。
纵观上半年，公司整体净利润为324亿韩元（约合1.71亿元人民币），同比减少8.2%。
事实上，科丝美诗的利润是被低价订单给拖累的——为了铺量，公司主打高性价比项目，这类客户通常注重成本控制，对代工厂的议价能力较强，使得利润率较低，最终表现在净利润下滑。
这不是科丝美诗得困局，也是全行业的困局。相关数据显示，2024年中国美妆代工厂毛利率普遍跌破15%，部分企业甚至以5%毛利抢夺订单。
没有利润支撑的产能扩张，终将沦为死亡游戏。
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不止于“代工”的野心
“代工厂的终极宿命是给品牌当技术苦力，还是成为标准制定者？”一直是行业未解难题。
如果是前者，就势必只能隐藏在品牌后赚辛苦钱；若是后者，就有可能会威胁品牌方利益，遭到行业围剿。
为了突破瓶颈，科丝美诗已经行动。据了解，该公司的自有品牌（如芮芽、肌初密友）已经延展至护肤、彩妆、香氛全品类，意图通过自有品牌测试市场水位，再将成功模型反哺ODM客户，形成闭环生态。
产品方面，科丝美诗更是加速其战略重心向护肤领域倾斜。
财报显示，这步棋已见成效：今年二季度，其护肤业务以3701亿韩元（约19.17亿人民币）的收入，撑起公司总营收的半壁江山（59%）。
具体品类里，面膜（尤其是凝胶类）和防晒产品成为两大增长引擎。
比如在面膜产品售卖上，上半年凝胶类面膜销售额同比激增超3倍，其中水凝胶面膜表现更猛，呈20倍级爆发式增长。
又如在防晒产品售卖上，上半年销售额同比大增50%。科丝美诗透露，通过推出防晒精华、防晒气垫、防晒喷雾等多样剂型，确保产品符合全球各大市场的法规与安全性要求，持续推动了收入增长。
由此可见，在“不止于代工”的叙事上，科丝美诗取得了初步进展。但在转型过程中，如何与品牌方形成稳固关系，不让它们感到威胁，考验着商业智慧。
毕竟，生死时速的市场竞赛里，从来没有中间地带。
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